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鹏扬基金总经理杨爱斌:下半年看多A股看空美股 追逐高质量债券

日期:2022年08月07日

       上海报道, 2019华夏基金年会7月20日在上海召开, 鹏阳基金总经理杨爱斌在大会上就资产配置做了主旨演讲。根据大类资产配置的一致分析框架体系, 杨爱斌从未来经济走势、通胀、市场流动性和风险溢价四个方面对市场进行基本预测, 从而确认股票、债券、商品和黄金. 、利率、信贷等资产类别的投资方向。谈及未来3-6个月的战术性资产配置, 杨爱斌表示, 未来3-6个月, 谨慎低评级信用, 看好可转债, 看好A股, 看空美股.看涨黄金, 总体上对大宗商品持谨慎态度。此外, 他表示, 在流动性充裕、违约风险尚未基本消除的情况下,

需要追逐优质债券和股票。中国经济面临下行压力, 前景好于欧美 根据经合组织领先经济指标分析, 美国、欧洲和日本最新的经合组织领先指标均呈下行趋势。 OECD领先指标当前位置在100以下, 月环比为负数。
       这是历史上第四次发生这种情况。全球前三大经济体面临较大风险, 如2008-2009年的次贷危机、2011-2012年的欧元危机、2014-2015年的石油危机。 “分析全球经济, 我们永远不会活在过去, 我们最重要的是预测未来, 如果我们展望未来, 我我们有一个普遍的判断。相反, 我们认为中国未来的经济前景好于欧洲, 欧洲也好于美国。 ”杨爱斌说。从PMI数据观察来看, 目前处于需求下降、库存上升的组合结构, 如果是这样的结构, 则意味着中国未来经济面临下行压力。从需求看, 上行 上半年中国经济超预期的主要原因是房地产投资, 而制造业投资大幅下滑, 杨爱斌预测, 二季度房地产投资增速或将降至6%以下对于中国未来经济的整体看法, 杨爱斌表示, “(2019年)三季度或许还能保持一点惯性, 但四季度可能会低于预期。”从这个角度来看, 它似乎对债券更友好一点, 对偏向经济周期的股票似乎更负面一点。 “现实信贷收紧未来违约风险或通胀上升是表面现象, 但实际上是通缩风险。近期蔬菜、猪肉和水果价格大幅上涨, 但重点是核心通胀的变化核心CPI仅1.6%, 工业品价格仅1.6%, 环比为负, 一直在回落, 货币供应量M1仅3点多, 但非食品价格处于高位除非货币供应量能涨, 否则核心CPI不会涨。”杨爱斌表示, 预计未来两年物价会2.向下, 而向下的价格对于主要资产的配置有非常重要的指示, 就是股票好, 债券好, 从市场流动性来看, 2016-2017年全球央行流动性每年超过2万亿, 资产价格暴涨, 而债券却在下跌。 2018年以来, 各国央行都在缩表, 所以资产价格在下跌, 而债券却处于牛市中。近期央行停止缩表, 这是一个变化。美国股市创历史新高,

失业率创历史新低。在这种背景下, 美联储实际上是想降息。杨爱斌表示, 预计下半年美国经济可能面临较大下行压力。 5月份开始, 央行终于一改3、4月份流动性回升的趋势, 转而释放大量流动性。
       不仅如此, 央行还大量购买了一些资产。杨爱斌表示, 我们不应该对A股感到悲观。
       虽然金融市场流动性很强, 但实体的流动性已经收紧。这是因为监管政策越来越严格, 特别是包商银行事件对监管同业的流动性影响非常大。此外, 房地产政策的收紧实际上减少了实体信贷的供给。实物信贷收紧, 货币宽松。这种模式通常对金融市场更有利, 无论是股票还是债券。风险溢价方面, 由于市场对股票过于悲观, 2019年1月的股票风险溢价保障尤为充足。因此, 当央行释放巨量流动性时, 股市是入市的最佳时机。
        4月初, 央行收紧流动性, 股市在4月中旬见顶。从估值角度来看, 目前的位置较为温和。从信用风险溢价指标来看, 随着外包事件的爆发, 弱资格金融机构的利差不断扩大, 负债成本不断上升。是否生产产业债和城投债都是如此。从信用利差的细分来看, 包商事件刚爆发时, 流动性溢价大幅上涨, 但信用委托利差并未上升。随着央行庞大的流动性, 流动性逆差开始收窄, 信贷委托利差开始上升。杨爱斌表示, 未来违约风险会上升, 但流动性溢价会下降。见习主编:李倩南主编:秦玲

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